比特幣現貨ETF的問題一直是SEC所關注的焦點，而人們也專注於貝萊德和多空大戰的情況，但礦工的困境卻被人忽視了。
在2023年，比特幣減半的背景下，礦工選擇支援銘文，以增加挖礦之外的手續費收入。然而，現貨ETF的到來並不會對礦工利益造成傷害，甚至有助於增加他們的被動收益：
現貨ETF通過後，更多的傳統投資者和個人散戶可以合法地購買比特幣，從而支撐比特幣的市場價格。
閃電網路等二層協議也會受到合法化的推動，小額、高頻的鏈上活動將持續增加主網的手續費，從而穩固生態系統。
不同於以太坊轉向PoS時，礦工對於比特幣的支配力不遜於比特幣製造商和核心開發組。比特幣礦機制造商、礦工和礦池三位一體的力量並不弱小。
然而，在面對貝萊德等資產管理巨頭時，整個加密市場的規模顯得微不足道。比特幣礦工雖然表面上不說，但根據持幣資料的走勢，近兩個月來一直在不斷拋售比特幣。他們已經意識到問題的嚴重性。
比特幣的定價權核心是算力。在2021年的決策後，算力不可避免地轉移到了西方，尤其是美國。與此相對應的是礦池的持續集中。在資本效率的驅動下，礦工和礦池達成了結盟，礦工仍然掌握礦機的控制權，而礦池負責日常維護和運營。
在整個牛熊市場中，礦池和礦機製造商最危險的是關機價，因為礦工至多浮虧，只要撐到牛市，就能賣幣回本，但礦機製造商和礦池則是提供「賣水」服務的企業，一旦收支不平衡，就面臨經營危機。
在比特幣的15年歷史中，比特幣的挖礦已有10年左右，中本聰留下的PoW機制幫助礦工撐過了至少5輪牛熊市場，功不可沒。
最初的礦工並不完全是資本遊戲，更多參與者是來自社會底層的「賭徒」，包括網咖老闆、加密極客以及莫名其妙的先行者。這個市場初期的粗糲與混亂造就了最初的暴富神話。
然而，現在一切都將發生改變。比特幣的價格將由算力驅動，轉向市場、情緒和華爾街的驅動。
比特幣現貨ETF和期貨ETF，甚至是加密礦企的ETF都不同於以往，這將從本質上改變比特幣的定價和執行邏輯。
在資本增值的推動下，現有比特幣的籌碼集中趨勢將進一步惡化。相較於其他幣種，比特幣的持幣集中度已經相當分散，再加上比特幣的龐大算力，攻擊或控制比特幣網路達成51%幾乎不可能。
然而，一旦大量資本巨頭進入市場，比特幣網路將在某種程度上變為PoS機制。這不是說比特幣的生成會變為質押機制，而是指籌碼過度集中可能會導致失衡的調節和定價機制。
可以回想一下2007年的次貸危機，次貸的意思是基於前提條件打包垃圾債券進行售賣，最初的房貸反而不再對市場具有明顯的調節作用，比特幣也存在著重演這種情況的客觀條件。
在現貨ETF尚未到來之前，已經擊碎了礦工多年建立的算力定價體系。比特幣的價格和其作用以及礦工算力已經沒有太大關係，可以說比特幣成為了最大的Meme Coin，情緒成為了主導因素。
在瞬息萬變的市場中，比特幣的價格從45000美元迅速下跌至4萬美元，幣價波動之大堪比山寨幣。
現貨ETF還未到來，卻已經破壞了礦工多年建立的算力定價體系。比特幣的定價和礦工算力之間的聯繫已經不再重要，而最終的PoW礦工力量會否走入歷史，尚待時間的驗證。
