bitcoin_yield
比特幣生息機制的複雜化與專業化
比特幣生息機制正逐步走向複雜與專業化，從量化交易到 DeFi 流動性挖礦，每種策略都伴隨風險與機遇。本文源自 @ruiixyz 所著文章，由 wublockchain 整理、編譯及撰稿。
背景
（前情提要：Usual 突襲下調匯率「USD0++ 脫鉤」插針 0.9 美元、Curve 池嚴重傾斜，社群：根本詐騙）
（背景補充：比特幣可作抵押貸款？金管會：台灣銀行初期很難，加密貨幣價值和穩定性仍待驗證）
原始 BTC 生息來源
儘管存在多種迴圈和複合收益的方式，我們可以將原始生息來源分為 5 大類：量化交易、DEX 流動性提供（LP）、借貸、質押和抵押品。
1）量化交易策略：零和遊戲
確保你的 alpha 策略是淨盈利的。套利策略包括資金費率套利、現貨 – 期貨基差套利、跨交易所套利和借貸套利，有時還涉及事件驅動交易。量化交易需要深度流動性 —— 目前主要集中在 TradFi 和 CeFi 上。此外，TradFi 到 DeFi 的套利缺乏跨場所的基礎設施。
2）DEX 流動性提供（LP）：受供需限制
DEX 促進了套利之外的真實交易量。目前只有約 3% 的封裝比特幣（wrapped BTC）在 DEX 中，原因是供需有限。在波動性較大的交易對（如 WBTC-USDC）中提供流動性時，供給受無常損失（impermanent loss）的限制，而需求則面臨包裝比特幣的摩擦和 DeFi 中有限的實用性。
3）借貸：BTC 貸款
BTC 主要用作借入美元或穩定幣的抵押品，用於迴圈收益或槓桿交易，而不是專注於借出 BTC 的 APR —— 因為當前借入需求較低。
4）質押：賺取山寨幣獎勵
@babylonlabs_io 處於一個獨特的位置，其質押為相關 PoS（權益證明）鏈的安全性做出貢獻。
5）抵押品：流動性挖礦
當你將 BTC 提供給 DeFi、BTC L2（第二層）等作為 TVL（鎖倉總值）以賺取山寨幣時。
6）流動質押代幣（LST）：複合收益
像 @Lombard_Finance、@Pumpbtcxyz、@SolvProtocol、@Bitfi_Org 這樣的 BTC 「LSTs」 起源於 Babylon 生態系統，現在是跨鏈的、帶有複雜收益策略的生息型 BTC。
7）收益率代幣化：收益交易
@pendle_fi 是 LSTs 賺取更多收益的主要平臺，目前管理著 4.4417 億美元的 BTC TVL。
一個新的 BTC 生息場所：介紹 Yield Basis
如前所述，雖然以山寨幣計價的生息不可持續，但真正以 BTC 計價的生息則是稀缺且風險較高。
展望未來
BTC 生息將變得越來越複雜，專注於風險管理、以 BTC 計價以及機構化的產品。
小錯誤可能導致災難性失敗
「沒有什麼是牢不可破的 —— 只是尚未成為攻擊目標。」 BTC 面臨越來越複雜的攻擊，涉及多個風險層。
精英量化團隊的稀缺性
顯然，真正的 BTC 計價生息更具吸引力。雖然 DEX LP 仍處於起步階段，但量化交易仍然佔據主導地位。
TradFi、CeFi 和 DeFi 的融合，以及 IPO 機會
隨著 BTC 流動性的不斷加深，我們正在見證 TradFi 的保守性、CeFi 的可訪問性和 DeFi 創新的融合。
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