TON 生態系最近發展迅速，TON 幣價一直水漲船高，已成為市值第九大加密貨幣。許多人看好 TON 成為下一個 SOL 或 ETH。不過，研究機構 Blockworks Research 今天警告，市場可能過於高估 TON 和 Telegram 的潛力。
（前情提要：
RoOLZ：動畫結合NFT角色收藏遊戲，搭上TON、Telegram強勢生態
）
（背景補充：
NOT 創造一本萬利的新資產發行模式，TON 光環效應能持續嗎？
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研究機構 Blockworks Research 今天發布報告，指出 TON 和 Telegram 的敘事最近相當熱門。許多人甚至看好 TON 成為下一個 SOL 或 ETH。但該單位認為市場高估了 Telegram 的分佈、TON 的程式語言和 Telegram 的終端市場都面臨重大挑戰，而 TON 的完全稀釋估值也過高。
TON 面臨多重隱憂
Blockworks Research 首先表示：多頭最常講述的一個敘事，Telegram 具有全球影響力，每月活躍用戶數量約為 9 億人，能向 TON 生態導入大量用戶的數據其實被誇大了。
因為若從每日活躍用戶來看，Telegram 的每日活躍用戶約為 5500 萬至 2 億，每日活躍用戶數與每月活躍用戶數的比率僅為 15%。比起 Facebook（69%）、WeChat（53%）和 Twitter/X（45%）等主流社交應用要低得多，這表明其滲透率較低，且用戶群體的貨幣化能力低於市場預期。
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各大社交媒體每日活躍用戶數與每月活躍用戶數的比率比較。圖源：Blockworks Research
此外，Blockworks Research 認為，TON 生態系缺乏 EVM 相容性。其採用的區塊鏈原生程式語言 FunC 也面臨挑戰。該機構指出，區塊鏈中最流行的智慧合約程式語言 Solidity 就像是被廣泛使用的 Javascript，而 Solana 採用的程式語言 Rust 雖未被廣泛使用，但擁有非常熱情的擁護者。
Blockworks Research 進一步分析，TON 成長敘事中的很大一部分是看好 Telegram 成為下一個 WeChat，但 WeChat 避開了美國市場的競爭，只服務於中國這個單一同質市場。
FDV 過高有風險？
在面臨多重隱憂之下，Blockworks Research 再指出：TON 的完全稀釋估值是其生態 DEX 年化交易量的 8.6 倍，在一系列公鏈中高居榜首。但是，TON 的生態由於高度整合在系統內部，所以很多交易可能並不包含在生態 DEX 上。
TON 的完全稀釋估值也是其網路年化費用的 927 倍，比一系列公鏈的中位數要高。這些都為投資 TON 帶來風險。
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TON 的完全稀釋估值是其網路年化 DEX 交易量的 8.6 倍。Blockworks Research
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TON 的完全稀釋估值是其網路年化費用的 927 倍。Blockworks Research
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