比特幣一直在持續下跌，到底是誰在拋售呢？除了總供求關係外，「紙質 BTC」的出現也是一個關鍵因素。這篇文章是由 Willy Wo 所著的長推整理、編譯和撰寫。
比特幣現貨 ETF 的流入量顯示市場一直在購買，機構也在不斷進場，但市場卻呈現相反的走勢，持續下跌。那麼到底是誰在拋售呢？
進入2024年，市場參與者的注意力開始更加集中在比特幣現貨 ETF 的流入和流出量上，似乎這些數據成為了洞察市場實際動態的關鍵。
首先，讓我告訴你誰在賣。OG正在拋售，他們擁有的比特幣比所有 ETF 的總和還要多10倍。每次牛市他們都會賣出。這種模式存在的時間就像比特幣的創世區塊一樣久遠。
為了更直觀地理解這一現象，我們可以參考下圖：幣齡 x 售出幣的數量。這個圖表揭示了OG在市場上的拋售行為以及對市場走勢的影響。
期貨市場也是影響市場走勢的關鍵因素之一。我們現在正處於比特幣的「摩登時代」。自2017年以來，「紙質 BTC」（指代不是真實 BTC）開始充斥市場。
過去，如果你想買幣，你必須購買真正的比特幣。而近幾年，你可以購買所謂的紙質 BTC。這意味著，那些手上沒有真幣的人也能把那張紙賣給你。你們一起創造了合成比特幣。
這種對比特幣的潛在需求被轉移到了紙質 BTC 上，由那些沒有比特幣出售的對手交易者來滿足，他們只有美元來充當賭注。
過去，比特幣價格之所以能呈指數級增長，是因為唯一的賣家是來自早期持有者的少量拋售以及礦工們出售的少量新挖礦幣。
現在，你更應該關注「紙質 BTC」的魔力。2022年的熊市是由於「紙質 BTC」的泛濫造成的，而事實上，真實的現貨持有者實際上並沒有出售。
在當前的牛市中，我標記了紙質 BTC 增加的時期，這些時期價格並沒有隨之上漲。我們現在正處於這樣的一個階段。
所以僅僅關注 ETF 購買並不足以全面把握市場動向，還需要關注鏈上資料、衍生品資料、技術價格走勢等因素。所有這些因素指標都增加了需求和供應的複雜情況。將它們綜合起來分析，更像是一門藝術，而非一門可量化的科學。在這個充滿變數的市場中，每個人都只是做出邏輯猜測。
