這篇文章將討論技術對以太坊的負面影響，並以EIP4844和Restaking作為例子。通常，市場認為新技術會帶動需求，進而推升某些幣的價格，降低其他幣的價格。例如，今年被稱為「質押年」，EigenLayer的出現使得Restaking應用如雨後春筍，市場預期以太坊的質押量將增加，因此以太幣的需求也會增加，價格必然上漲。
然而，技術對幣價的影響還可以從供需曲線和基礎經濟學的角度來看。舉例來說，EIP1559的協議改動與貨幣發行量有關，我們需要以長期的角度來理解新科技如何塑造價格均衡。
一旦供需曲線移動，基本面的影響就會更強勁且持久。舉例來說，EIP4844的上線預計將使以太坊交易的資料成本降低90-99%，而計算成本也因為Layer 2的關係變得很低，這降低了交易手續費，使其更實惠好用。
儘管交易手續費的降低會促進以太坊的使用量增加，進而推升幣價，但原本燒毀交易手續費是以太坊通縮的來源，手續費大幅降低意味著以太幣燒毀量變低，貨幣流通量增加，這導致以太幣的供給曲線向右移動，幣價會下跌。
然而，基本面的影響可能更深遠，EIP4844可能會使交易成本變得非常低，從而吸引更多人使用以太坊，提高網路效益。如果使用以太坊的人數大幅增加，需求曲線向右移動的幅度更大，那麼價格反而會上漲。
供給與需求的動態關係如何達到均衡還不確定。新技術的上線可能會引起市場的波動，我們可能會看到價格因供需改變而上漲或下跌。儘管如此，長期的市場變化是我們需要關注的。
另一個熱門話題Restaking也很適合說明新技術如何長期改寫供需平衡。現在，以太坊的PoS驗證者可以用同一份抵押品賺取額外收入，這增加了對以太幣的需求量。人們購買以太幣作為抵押品鎖倉，然後再質押同一份抵押品以獲取額外利潤。這種模式與傳統金融世界中的信用創造相似。
你不需要了解複雜的貨幣理論，只需思考以下描述即可理解：再質押的經濟誘因會鼓勵更多人購買以太幣作為抵押品，從而增加以太幣的需求量，同時鎖倉會減少貨幣的流通。需求量增加，供應量減少，幣價就會上漲。這看起來很合乎邏輯，符合經濟學的理性推論，但事情真的那麼簡單嗎？
有一些盲點需要澄清，一旦你再質押了資產，鎖倉期間無法立即應對市場波動，而且你的抵押品既可以用於節點運行，也可以用於跑Oracle等應用，無論你做了什麼壞事，都會損失同一份押金，這帶來了難以估量的風險。目前市場對Restaking普遍持樂觀態度，部分原因是加密貨幣牛市，暫時不用擔心大量鎖倉造成的流動性問題。
此外，表面上Restaking的經濟誘因可能會刺激幣價上漲，但對於貨幣政策而言，Restaking卻是一個壞消息。因為以太坊PoS的挖礦獎勵公式與PoW不同，PoW是固定產量，每個人挖到的幣都是1/n；而PoS則是不固定數量的礦，挖礦節點和挖礦獎勵之間存在平滑化的根號關係。
這樣的設計是為了讓質押數量對收入的影響不要太劇烈。問題在於，PoS挖礦獎勵會隨著節點增加而增加，而Restaking的經濟誘因會增加質押的意願，從而增加staker的數量。假設在Restaking出現之前，原本的供需平衡點是4%的PoS利息，Restaking提供了額外的2%利息，這將增加staker的數量，同時降低原本挖礦的利息。
新的平衡點可能是3%（PoS）+ 2%（Restaking），再質押的玩家合計可以賺取5%的利息。然而，以太幣卻因節點增加而加速印鈔，這導致通脹。儘管個人獲益增加，但從整體環境來看，通脹導致幣價下跌。再質押的玩家持有更多以太幣，但資產價值可能貶值，沒有再質押的玩家更加倒霉，沒有賺到幣卻受到通脹的影響。因此，將更多收益投入到PoS節點上的技術對底層協議的貨幣政策是有害的。
當然，也不能排除Restaking確實創造了大量新的應用（以及相應的新的「價值」）。然而，在這個過程中，也不可避免地產生了對安全性沒有貢獻的超額抵押，以及伴隨而來的額外通脹壓力。為此，協議開發者們正在積極發展最低可行增發量的概念，並且有多個方案正在討論中。
總之，當我們討論EIP4844或Restaking時，市場應該考慮的不僅僅是以太幣的需求量是否增加、幣價是否上漲，因為供需曲線的同時移動意味著新技術對幣價的影響尚未知曉。然而，訊息面帶來的短期誘因仍然非常吸引人，所以不妨再買一些以太幣吧。
