合成美元穩定幣協議Ethena昨日宣布將比特幣納入作為USDe的儲備資產,以應對自USDe啟動以來前所未有的增長。隨著USDe規模的擴大,以太坊上現有的未平倉合約量可能已不足以滿足Ethena的對沖需求,引入比特幣後,Ethena聲稱USDe的潛在規模可以擴大超過2.5倍。
合成美元穩定幣協議Ethena,以其「Delta中性」機制,發行美元穩定幣USDe。原本該機制背後的組成是基於等值的現貨ETH以及ETH期貨空頭部位,二者對沖成爲一個「Delta中性」的穩定資產。而昨日,鑑於USDe的增長前所未見,目前市值已超過20億美元,Ethena官方宣佈將比特幣納入作為USDe的儲備資產,以支持USDe的規模進一步擴大。
Ethena指出,到目前為止,Ethena進行的對沖交易已經占到了目前市場上所有以太坊未平倉合約(OI)價值的五分之一。隨著USDe的規模持續擴大,市場上現有的以太坊未平倉合約量可能無法滿足Ethena進行足夠的對沖操作。因此,引入比特幣作為儲備資產成為了一個至關重要的決策。Ethena表示,有250億美元的比特幣未平倉合約可供Ethena進行delta對沖,這使得USDe的潛在規模可以擴大超過2.5倍。
過去一年內,主要交易所(不含CME)上比特幣的未平倉合約量猛增150%,達到了250億美元,而以太坊的成長率為100%,未平倉合約量達到了100億美元。對此,Ethena表示:
此外,Ethena還提到,相比於以太坊流動性質押代幣,比特幣在流動性和期限特性上具有更大的優勢。
原本,USDe的收益主要來自於「以太坊PoS質押收益」及「合約空頭部位持有的資金費率」。但由於比特幣並不具備質押ETH那樣的原生質押收益,這一轉變可能會對USDe的收益造成影響。然而,Ethena指出,在牛市時期,資金費率超過30%時,3~4%的質押收益實際上影響有限,且當前市場狀況極為適宜提升USDe的規模與可擴展性。
根據Ethena的統計,2021年比特幣的資金費率與以太坊相當,但在2022年的熊市中,比特幣的資金費率收益超過了以太坊,分別為2%和0%。在牛市時期,以太坊的資金費率則往往超越比特幣。
目前,用戶可以透過Ethena的官網查看USDe的抵押資產組合,雖然尚未顯示比特幣已被納入,但抵押資產中已包括價值7.36億美元的USDT和8.7億美元的ETH,分別占USDe所有抵押資產總值的38%和44%。