比特幣現貨ETF》專家:貝萊德修訂「實物贖回模式」,可能滿足SEC要求

貝萊德、Fidelity 等金融機構在過去數周與 SEC 接連會面,討論比特幣現貨 ETF 贖回機制,印第安納大學金融學教授 Vivian Fang 分析,目前的焦點是要採用三種贖回機制中的哪一個,而貝萊德提交的修訂後實物贖回模式,可能足以滿足 SEC 要求。
(前情提要:
交易代號HODL》VanEck 第五度向 SEC 更新比特幣現貨 ETF 投資說明書
)
(背景補充:
Arthur Hayes:比特幣現貨ETF真的是好事嗎?
)
美國證券交易委員會(SEC)在過去幾周內接連與
貝萊德
、
Fidelity
等金融機構會面,研究比特幣現貨 ETF 的技術細節,這些公司與 SEC 討論比特幣現貨 ETF 贖回流程的詳細資訊,印第安納大學金融學教授 Vivian Fang
表示
,SEC 似乎處於審查期,正在敲定可能批准的細節。
Vivian Fang 分析比特幣現貨 ETF 的潛在結構,指出當前討論的焦點,是現金、 實物、修訂後實物贖回模式等三個不同的贖回模式,以確認在贖回時,哪些實體必須清算比特幣,而無論是採用哪種模式,投資者在贖回份額時,都能換回現金。
實物贖回模式
Vivian Fang 表示,資管公司非常熟悉實物贖回模式,因為這是股票 ETF 最常採用的模式,在此模式下,希望贖回自己股份的散戶投資者,能從貝萊德手中取得比特幣份額,然後可以透過經紀交易商將其轉為現金。
SEC 則可能青睞現金贖回模式,即要求貝萊德把比特幣持倉轉出、立即出售,然後將現金返還給投資者,Fidelity 在備忘錄中,似乎也贊同此模式。上述模式之間的差別在於,貝萊德等發行方是否願意承擔風險。
Vivian Fang 解釋,假設一家資管公司持有 100 顆雞蛋,投資者想要回所有雞蛋,資管公司不會想承擔轉換風險:
修訂後實物贖回模式可能讓 SEC 滿意
而在 11 月與 SEC 的會議上,貝萊德闡述了修訂後實物贖回模式,在該模式下,資產管理公司不用立即根據需求清算比特幣持倉,這將減少大規模集體贖回 ETF 的影響,並在不產生資本利得稅的情況下,允許管理投資組合有更大靈活度。
Vivian Fang 解釋:
Vivian Fang 認為,修訂後實物贖回模式可能足以讓 SEC 滿意,從投資人的角度來看,現金贖回模式、修訂後實物贖回模式並沒有差別。


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