瑞銀週一發表的報告預測，美國經濟將出現軟著陸，並且預計聯邦儲備系統（Fed）將於9月開始降息。瑞銀強調，市場經常忽視Fed寬鬆週期的結束，並認為比開始降息的時間更重要的是利率的最終目標。總結來說，市場低估了本週期內Fed可能進行降息的次數。
在美國勞工統計局本月公布的5月CPI和零售數據顯示，通膨持續放緩，多名Fed官員明確表示，如果經濟持續預期發展，今年降息將變得合適。面對美國經濟前景，瑞銀經濟學家再次強調了對美國經濟軟著陸的預期，並且預計Fed將於9月開始降息。
瑞銀指出，儘管自疫情爆發以來經濟數據出現異常波動，但某些趨勢現在似乎已經確定。在勞動力供應強勁增長的支持下，兩年前嚴重過熱的勞動力市場已恢復到接近疫情前水準。
此外，零售銷售和通膨也顯示放緩跡象。5月份，核心CPI（排除食品和能源價格）環比僅上漲0.16%，為自2021年8月以來的最小漲幅。
瑞銀同時提醒，儘管核心通膨率較去年同期有所下降，但仍遠高於疫情前水準，尤其是住房通膨仍然嚴重超出預期。然而，考慮到新租約的最新數據，他們認為未來幾個月經濟放緩是不可避免的。
瑞銀認為，根據這些發展趨勢，美國經濟似乎正步入軟著陸軌道，聯邦儲備系統在必要時可選擇大幅降息以緩解經濟下行風險。
此外，瑞銀在另一份報告中表示，隨著本週五CPI數據的發布以及未來幾天內多位政策制定者的演講，市場對於Fed何時開始降息的辯論可能會持續。但瑞銀強調，市場通常忽視Fed寬鬆週期的終點，他們認為利率的最終目標對於投資前景更為重要。
瑞銀指出，利率的最終目標可以參考市場隱含的中性利率，這通常反映在10年期美國國債收益率中。中性利率是一個平衡點，既不刺激也不抑制經濟活動。根據近期的經濟數據，包括消費者信心、職缺和製造業景氣等，顯示經濟正在放緩，這促使瑞銀認為聯邦儲備系統正在走向寬鬆政策。
總結而言，瑞銀認為市場低估了聯邦儲備系統在本週期內可能進行的降息次數，理由是聯邦儲備系統對長期中性利率的預期為2.75%，而目前市場價格約為4%。這表明市場對聯邦儲備系統未來降息幅度的預期過低，未能充分考慮到聯邦儲備系統可能將利率降至其預期的長期中性利率。
芝商所FedWatch工具預估，聯邦儲備系統7月再度凍結利率不變的機率高達88.6%，而9月開始降息的機率已達到66.7%。
來源：芝商所FedWatch工具
