隨著比特幣高歌猛進突破 4.4 萬美元,市場投資者都在期待牛市是不是真的回來了。本文源自 IOSG 創辦人 Jocy 個人推特,由碳鏈價值編譯、整理。
(前情提要:比特幣市值8555億鎂「超越 Meta 緊盯 NVIDIA」重登全球第九大!)
(背景補充:比特幣社群舉杯狂歡,巨鯨OG們如何看落後的以太坊?)
幣安的監管靴子落地,很多人視其為行業負面新聞,是「Crypto 最大獨角獸最終與監管妥協」的過程,但在我看來,這代表著最大的潛在風險雷區已拆除乾淨,行業整體風險可控,正在走向一個可監管的市場方向,而這也將加速 ETF 通過的推進和落地。
我們可以暢想一下:目前 CME 交易量佔整個 BTC Futures 的 25% 以上(驗證了傳統機構大量進場的猜想),隨著美國監管削弱,BTC 在合規交易所(如 Binance/Coinbase )的交易規模將佔據市場主要份額,甚至我們可能會看到納斯達克直接上線 BTC 和 ETH。
在這樣的情況下,可以想像每日 BTC 的交易市場規模有多大?美債危機下,聯準會和民主黨似乎達成了某種加密治理的共識,他們很可能在下一盤很大的棋。監管可以和加密市場握手言和,是利好行業的因素之一,這將讓行業朝著一個更加廣闊的市場前進。
目前我們可以看到三個事件在未來的幾個月事件越來越接近對齊:
第一是上文提到的 ETF 加速審批落地事件(這將會成為必然事件,華爾街奪取比特幣定價權也會成為確定事件);
第二是聯準會在通膨見頂回落,開始採取降息措施(根據美債目前負債情況,降息也將會成為更加確定性事件);
第三是我們行業內部的比特幣產量減半以及以太坊生態上基礎設施 Layer2 和應用創新的迭代。
這三件事在未來的半年內將同時發生,意味著行業將從當前市場開始回撥,並且有機會衝擊一個更強大的牛市。我們可以分析歷史牛熊週期漲跌幅資料(引自 IOSG 內部資料分析師),驗證當前的市場情況。歷史熊市週期的中位數跌幅為 – 77%,平均跌幅約為 – 75%(近日的熊市週期正好下跌了 77%)。牛市週期的中位數價格增幅為 15 倍,平均增幅約為 60 倍。
至於週期的持續時間,熊市週期的中位數持續時間為 354 天,平均持續時間為 293 天(近日的熊市週期持續時間也靠近 354 天)。對於牛市週期,中位數持續時間為 604 天,平均持續時間為 571 天。
分析歷史資訊對於理解市場的週期性是有價值的。我們目前正在買入一箇中等長度牛市週期的中段,且正在進入了這輪加密貨幣牛市的爬升階段.
關於以太坊生態創新,不得不提在 11 月的 DevConncet 大會,這是本年度最多加密開發者共聚的盛會,也是 V 神在不同場合露臉最多的一次活動,我們可以梳理下 Devconnect 都發生了些什麼?
不斷強化的基礎設施:出現了新的技術和細分方向市場,在 L2Day, zkDay 和 zk Accelerator 我們看到了眾多 ZK 和 L2 協議博採眾長,在不同舞臺爭相亮相。基於 zkRollup 創新的協議包括 Risc0/Nil Foundation,以及 Scroll/zkSync/Aztec 都開始競爭主網上線之後,將呈現多樣化的的生態格局。
1)ZK Coprocessor 是我們覺得很有前景的方向。這個方向包括 Axiom,Brevis,Lagrange 和 Herodotus。Axiom 他們目前講述的應用前景簡單易懂。CEX 和 DEX 一個最大的區別就是 Referal Program 和忠誠度計劃。拉的使用者越多,交易量越多,收入就越多,手續費減免更多。Axiom 希望 DEX 也能有這些計劃,可以幫助 Uniswap 統計鏈上的所有相關互動資料。以 Trustless 和安全的方式計算每個使用者的拉新和交易情況,給予補貼。
2) Layer3 和 Raas 賽道上不同的協議也在開始競爭,包括 Conduit/Caldera/Gelato 等,開始推出基於遊戲 / 社交 / Defi 等不同的應用鏈。由於巴以衝突,許多猶太背景的開發者沒有出席這場大會,即便如此,你還是可以看到無數的開發者和創辦人不斷地在向市場推廣他們的 Rollup as service 方案,這是難能可貴的早期市場!有一瞬間我坐在咖啡廳,前後左右都圍著不同背景的 L2/L3 的創辦人,他們不停地 pitch 自己的方案如何更好地幫助應用部署上鏈,並且提供等效於 Web2 的行業應用體驗。這有點像 2000 年左右早期 Web1.0 市場和 2012 年前後 Saas 準備大規模爆發的前夜。
很多人說以太坊網路創新非常緩慢,很多模組都分包給了不同開發者社群的技術團隊,但其實也恰恰驗證了其強大的網路效應。方才提到的主流 L2/L3/DA 等專案都在幫助以太坊更好的解決效能和 use case 的問題,所有團隊在技術發展的競爭浪潮下,似乎整個加密生態不管是 infra/dapps/vc 都成為了以太坊網路中的僱員,大家不領工資但是卻齊心協力為這個網路的壯大做出貢獻。
3) 最近一些新的發展方向也離不開備受熱議的技術,例如分散式 GPU 和 ZKML 。Bittensor 的敘事和漲幅讓許多人感到震驚,而在同一領域,種子輪估值就達到 5 億美元的 Gensyn 也引起了關注。他們都致力於為使用者帶來去中心化的 AI 計算。
這個熱門領域並非空中樓閣,毫無應用場景。曾有一個遊戲開發者向我展示了他們如何結合 Crypto 與 AI。他們的展示令我驚訝 Crypto 和 AI 天然的緊密聯絡。他們基於 ZKML 技術開發了一個由 5 人自主對戰的全鏈足球遊戲平臺,每一次傳球和進球都由 ZKML 支援,遊戲結果自動上傳至區塊鏈。玩家可以設定不同的策略模型(ZKML)進行對戰(類似於之前 Dark Forest 中使用 Bot/AI 策略的做法)。
儘管圍繞鏈上 LLM 和 ZKML 用例的討論及使用者接受度仍存在分歧,但我相信很快會見證更多以 AI 為中心的加密平臺。最近,Vitalik 也提到了「d/acc」(去中心化加速),我們未來會看到 Unibot 和前 Flashbot 創辦人 Stephant 的新專案,這將吸引更多新使用者改變他們的交易習慣,開始使用基於 Bot 的交易方法。
最後一個方向還是回到 fully on chain gaming,這個方向我之前提到過,想跟大家分享我看到的一個青年遊戲天才開發者 Small brain—— 設計精巧的全鏈遊戲的 Word3、Drawtech、Gaul。其背後的設計師,不但自己開發了許多出彩的玩法,創造出具有區塊鏈特色的遊戲,也憑藉在 AW 社群中獨到的觀點輸出,號召起一幫志同道合的開發者,在 mud 上迅速 iterate。
他們朝著每隔六週推出一款新全鏈遊戲的目標前進, 做出了許多有趣的實驗。
我覺得以太坊的質疑者忽略了以太坊本身的相容性和進化能力,尤其是在新的應用產品出現瓶頸的時候,以太坊能最快吸收新的技術,解決瓶頸(tps,gas 費用),為大部分應用遇到的問題提供解決方案。
新的 alt L1, 在應用場景細分上,沒有明顯優勢。
以太坊在這個週期,有兩個特別典型的,和以往不一樣的網路擴充套件模式。
第一個是貨幣和「安全」輸出,通過 LSD 資產,這個類似美元的擴充套件,輸出到各種 Layer2, altchain, restaking protocol, DA protocol; 藉助以太坊 LSD 的外溢,以太坊貨幣擴充套件會極大強化以太坊的網路效益,這也使得 ETH 的 moneyness 和 store of value 的特徵更加明顯;
第二個是技術吸收和兼併。每個週期,以太坊都在過往的新平臺失敗基礎上吸收新的技術正規化,無論是 POS,經過四五年的觀察、總結,到最後實施;還是擴容,從 Plasma、分片到各種 rollup,都是在很多失敗的專案上吸取教訓,在一個開源的體系裡,這種能力相當於大部分競爭對手過去幾個週期投入的上百億美金的 R&D sunk cost,而這都是以太坊的 investment capital, 我覺得沒有任何一個平臺(包括比特幣)在這方面有以太坊受益那麼大。所幸,這個週期下來,以太坊沒有停止繼續吸收、兼併。
以上我們有什麼理由質疑以太坊?哪怕是熊市,仍然有無數的專案和開發者在以太坊網路建立不同的產品和協議,仍然有數以萬計的開發者和專案不計回報地在這個網路建立新的模組元件。所有 Web3 基金和投資人都繞不開以太坊生態投資,意味著在目前幾千億美金的 ETH 市值下,他們將繼續下注數千億美金的規模到以太坊生態專案,以太坊將越來越大而不倒!
隨著市場的快速復甦,比特幣作為天之驕子,有許多比特幣生態專案開始用各種主題爭奇鬥豔,從比特幣的原教旨主義去思考 Ordi 的價值主張是極其困難的,比特幣作為加密世界的圖騰,價值儲存是其核心功能。
比特幣取得更廣泛的社會接受下共識增強,價值升值,機構入場,ETF 預期,比特幣減半等諸多因素疊加出現,生態繁榮是偶然中的必然;無論是比特幣二層,Ordinals 還是其他協議應用,首先都應該尊重保護比特幣的核心,即價值儲存。
比特幣 meme 和 NFT 類資產的崛起,與背後反 VC「公平發售」的散戶運動有很大關係;畢竟在 VC 主導下,散戶確實是只能吃骨頭,湯肉都給 VC 吃了。和 ICO 時代相比,散戶進入估值門檻實在太高了(以太坊 14 年 ICO 才 2300w 美金估值),一類專案基本是二級市場都是幾十億美金 FDV,對散戶,EV 實在太低了。
正是在這種市場結構下,導致散戶發起現在的幣圈「Occupy Wallstreet」. 不過,這個趨勢本身也是不健康的。在 DeFi Summer 時候也曾出現過大量的「公平發售」的專案,但最後「公平發售」都是短平快一地雞毛 pump and dump 專案,各種簡單粗暴的 fork,從「一月遊」到「一日遊」,劣幣驅逐良幣;
最後,大浪淘沙,經過一個週期後,「公平發售」所剩無幾,剩下的長期發展的,都還是久經考驗、有良好融資結構的老專案。長期專案需要長期資本風險投入,短平快的「公平發售」,難以支撐長期生態的開發。主流加密機構之所以沒有過多跟進比特幣技術生態,也是因為確實沒有實質性的技術擴充套件性,更多是 「公平發售」 標籤下的散戶情緒呼叫(當然不排除一些機構和交易所操作這樣的情緒)。
我們不支援威脅比特幣原生網路的技術應用,情緒面投機炒作不可長久,brc20 協議技術仍有諸多不足,作為機構投資人我們不鼓勵投機,但願意支援更多有價值有意義的 builder,帶來更多富有生態價值的協議。
因此加密市場是大染缸,目前的 Ordi 等 brc20 代幣放大了投機和價格炒作,我相信很多人會從中賺到不少的回報,但是當我們在沒有 thesis 驅動下去做更多趨利性交易的時候,我們也會逐漸迷失並且同樣的原因在一些專案上也會有損失。
所以如果準備入場的新朋友看到這條推,或者大家身邊有些家人朋友在 FOMO 情緒下要開始買入,希望大家可以做好這種思想動員工作並提示風險,讓他們只需要在 BTC/ETH 裡面做選擇,這是最簡單也是最不容易出錯的路徑。在投資裡恪守原則非常困難,炒作和 meme 帶來了財富效應,但是如何在加密市場不僅只看到這些,並且走出炒作和 meme 去支援那些更加富有價值主張和應用前景的協議,也將成為行業受益者重要的責任和擔當。
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