隨著比特幣高歌猛進突破 4.4 萬美元,市場投資者都在期待牛市是不是真的回來了。本文源自 IOSG 創辦人
Jocy
個人推特,由
碳鏈價值
編譯、整理。
(前情提要:
比特幣市值8555億鎂「超越 Meta 緊盯 NVIDIA」重登全球第九大!
)
(背景補充:
比特幣社群舉杯狂歡,巨鯨OG們如何看落後的以太坊?
)
本文目錄
1. 有效監管帶來的規模效應增長
2. 資料告訴我們牛市已經開始回歸 (見下圖)
3. 持續的生態創新,大而不倒的以太坊
4. 不得不提的 BTC Ordinals 生態
幣安的監管靴子落地,很多人視其為行業負面新聞,是「Crypto 最大獨角獸最終與監管妥協」的過程,但在我看來,這代表著最大的潛在風險雷區已拆除乾淨,行業整體風險可控,正在走向一個可監管的市場方向,而這也將加速 ETF 通過的推進和落地。
我們可以暢想一下:目前 CME 交易量佔整個 BTC Futures 的 25% 以上(驗證了傳統機構大量進場的猜想),隨著美國監管削弱,BTC 在合規交易所(如 Binance/Coinbase )的交易規模將佔據市場主要份額,甚至我們可能會看到納斯達克直接上線 BTC 和 ETH。
在這樣的情況下,可以想像每日 BTC 的交易市場規模有多大?美債危機下,聯準會和民主黨似乎達成了某種加密治理的共識,他們很可能在下一盤很大的棋。監管可以和加密市場握手言和,是利好行業的因素之一,這將讓行業朝著一個更加廣闊的市場前進。
目前我們可以看到三個事件在未來的幾個月事件越來越接近對齊:
第一是上文提到的 ETF 加速審批落地事件(這將會成為必然事件,華爾街奪取比特幣定價權也會成為確定事件);
第二是聯準會在通膨見頂回落,開始採取降息措施(根據美債目前負債情況,降息也將會成為更加確定性事件);
第三是我們行業內部的比特幣產量減半以及以太坊生態上基礎設施 Layer2 和應用創新的迭代。
這三件事在未來的半年內將同時發生,意味著行業將從當前市場開始回撥,並且有機會衝擊一個更強大的牛市。我們可以分析歷史牛熊週期漲跌幅資料(引自 IOSG 內部資料分析師),驗證當前的市場情況。歷史熊市週期的中位數跌幅為 – 77%,平均跌幅約為 – 75%(近日的熊市週期正好下跌了 77%)。牛市週期的中位數價格增幅為 15 倍,平均增幅約為 60 倍。
至於週期的持續時間,熊市週期的中位數持續時間為 354 天,平均持續時間為 293 天(近日的熊市週期持續時間也靠近 354 天)。對於牛市週期,中位數持續時間為 604 天,平均持續時間為 571 天。
分析歷史資訊對於理解市場的週期性是有價值的。我們目前正在買入一箇中等長度牛市週期的中段,且正在進入了這輪加密貨幣牛市的爬升階段.
關於以太坊生態創新,不得不提在 11 月的 DevConncet 大會,這是本年度最多加密開發者共聚的盛會,也是 V 神在不同場合露臉最多的一次活動,我們可以梳理下 Devconnect 都發生了些什麼?
不斷強化的基礎設施:出現了新的技術和細分方向市場,在 L2Day, zkDay 和 zk Accelerator 我們看到了眾多 ZK 和 L2 協議博採眾長,在不同舞臺爭相亮相。基於 zkRollup 創新的協議包括 Risc0/Nil Foundation,以及 Scroll/zkSync/Aztec 都開始競爭主網上線之後,將呈現多樣化的的生態格局。
1)ZK Coprocessor 是我們覺得很有前景的方向。這個方向包括 Axiom,Brevis,Lagrange 和 Herodotus。Axiom 他們目前講述的應用前景簡單易懂。CEX 和 DEX 一個最大的區別就是 Referal Program 和忠誠度計劃。拉的使用者越多,交易量越多,收入就越多,手續費減免更多。Axiom 希望 DEX 也能有這些計劃,可以幫助 Uniswap 統計鏈上的所有相關互動資料。以 Trustless 和安全的方式計算每個使用者的拉新和交易情況,給予補貼。
2) Layer3 和 Raas 賽道上不同的協議也在開始競爭,包括 Conduit/Caldera/Gelato 等,開始推出基於遊戲 / 社交 / Defi 等不同的應用鏈。由於巴以衝突,許多猶太背景的開發者沒有出席這場大會,即便如此,你還是可以看到無數的開發者和創辦人不斷地在向市場推廣他們的 Rollup as service 方案,這是難能可貴的早期市場!有一瞬間我坐在咖啡廳,前後左右都圍著不同背景的 L2/L3 的創辦人,他們不停地 pitch 自己的方案如何更好地幫助應用部署上鏈,並且提供等效於 Web2 的行業應用體驗。這有點像 2000 年左右早期 Web1.0 市場和 2012 年前後 Saas 準備大規模爆發的前夜。
很多人說以太坊網路創新非常緩慢,很多模組都分包給了不同开发者社区的技术团队，但其实也正好验证了其强大的网络效应。刚才提到的主流L2/L3/DA等项目都在帮助以太坊更好地解决性能和用例问题，所有团队在技术发展的竞争浪潮下，似乎整个加密生态不管是基础设施、去中心化应用还是风险投资都成为了以太坊网络中的员工，大家虽然不领工资但是却齐心协力为这个网络的壮大做出贡献。
最近一些新的发展方向也离不开备受热议的技术，例如分布式GPU和ZKML。Bittensor的故事和涨幅让许多人感到震惊，而在同一领域，种子轮估值就达到5亿美元的Gensyn也引起了关注。他们都致力于为用户带来去中心化的AI计算。
这个热门领域并非空中楼阁，毫无应用场景。曾有一个游戏开发者向我展示了他们如何结合Crypto与AI。他们的展示令我惊讶，Crypto和AI天然的紧密联系。他们基于ZKML技术开发了一个由5人自主对战的全链足球游戏平台，每一次传球和进球都由ZKML支持，游戏结果自动上传至区块链。玩家可以设定不同的策略模型(ZKML)进行对战(类似于之前Dark Forest中使用Bot/AI策略的做法)。
尽管围绕链上LLM和ZKML用例的讨论及用户接受度仍存在分歧，但我相信很快会见证更多以AI为中心的加密平台。最近，Vitalik也提到了”d/acc”(去中心化加速)，我们未来会看到Unibot和前Flashbot创办人Stephan的新项目，这将吸引更多新用户改变他们的交易习惯，开始使用基于Bot的交易方法。
最后一个方向还是回到fully on chain gaming，这个方向我之前提到过，想跟大家分享我看到的一个青年游戏天才开发者Small brain——设计精巧的全链游戏的Word3、Drawtech、Gaul。其背后的设计师，不但自己开发了许多出彩的玩法，创造出具有区块链特色的游戏，也凭借在AW社群中独到的观点输出，号召起一幮志同道合的开发者，在mud上迅速迭代。
他们朝着每隔六周推出一款新全链游戏的目标前进，做出了许多有趣的实验。
我觉得以太坊的质疑者忽略了以太坊本身的相容性和进化能力，尤其是在新的应用产品出现瓶颈的时候，以太坊能最快吸收新的技术，解决瓶颈(tps，gas费用)，为大部分应用遇到的问题提供解决方案。
新的Alt L1在应用场景细分上没有明显优势。
以太坊在这个周期有两个特别典型的、和以往不一样的网络扩展套件模式。
第一个是货币和“安全”输出，通过LSD资产，这个类似美元的扩展套件，输出到各种Layer2、altchain、restaking protocol和DA protocol；借助以太坊LSD的外溢，以太坊货币扩展套件会极大强化以太坊的网络效益，这也使得ETH的moneyness和store of value的特征更加明显。
第二个是技术吸收和兼并。每个周期，以太坊都在过往的新平台失败基础上吸收新的技术正规化，无论是POS，经过四五年的观察、总结，到最后实施；还是扩容，从Plasma、分片到各种rollup，都是在很多失败的项目上吸取教训，在一个开源的体系里，这种能力相当于大部分竞争对手过去几个周期投入的上百亿美金的R&D sunk cost，而这都是以太坊的investment capital，我觉得没有任何一个平台（包括比特币）在这方面有以太坊受益那么大。所幸，这个周期下来，以太坊没有停止继续吸收、兼并。
以上我们有什么理由质疑以太坊？哪怕是熊市，仍然有无数的项目和开发者在以太坊网络建立不同的产品和协议，仍然有数以万计的开发者和项目不计回报地在这个网络建立新的模块元件。所有Web3基金和投资人都绕不开以太坊生态投资，意味着在目前几千亿美金的ETH市值下，他们将继续下注数千亿美金的规模到以太坊生态项目，以太坊将越来越大而不倒！
随着市场的快速复苏，比特币作为天之骄子，有许多比特币生态项目开始用各种主题争奇斗艳，从比特币的原教旨主义去思考Ordi的价值主张是极其困难的，比特币作为加密世界的图腾，价值储存是其核心功能。
比特币取得更广泛的社会接受下共识增强，价值升值，机构入场，ETF预期，比特币减半等诸多因素叠加出现，生态繁荣是偶然中的必然；无论是比特币二层，Ordinals还是其他协议应用，首先都应该尊重保护比特币的核心，即价值储存。
比特币meme和NFT类资产的崛起，与背后反VC“公平发售”的散户运动有很大关系；毕竟在VC主导下，散户确实是只能吃骨头，汤肉都给VC吃了。和ICO时代相比，散户进入估值门槛实在太高了（以太坊14年ICO才2300万美元估值的项目基本上都是二级市场上数十亿美元的FDV，对散户来说，EV实在太低了。
正是在这种市场结构下，导致散户发起了现在的币圈“Occupy Wall Street”。不过，这个趋势本身也是不健康的。在DeFi夏季时也曾出现过大量的“公平发售”项目，但最后“公平发售”都是短平快的鸡毛pump and dump项目，各种简单粗暴的fork，从“一月游”到“一日游”，劣币驱逐良币。
最后，大浪淘沙，经过一个周期后，“公平发售”所剩无几，剩下的长期发展的，都还是经过考验、有良好融资结构的老项目。长期项目需要长期资本风险投入，短平快的“公平发售”，难以支撑长期生态的开发。主流加密机构之所以没有过多跟进比特币技术生态，也是因为确实没有实质性的技术扩展套件性，更多是“公平发售”标签下的散户情绪呼叫（当然不排除一些机构和交易所操作这样的情绪）。
我们不支持威胁比特币原生网络的技术应用，情绪面投机炒作不可长久，brc20协议技术仍有诸多不足，作为机构投资人我们不鼓励投机，但愿意支持更多有价值有意义的builder，带来更多富有生态价值的协议。
因此加密市场是大染缸，目前的Ordi等brc20代币放大了投机和价格炒作，我相信很多人会从中赚到不少的回报，但是当我们在没有thesis驱动下去做更多趋利性交易的时候，我们也会逐渐迷失并且同样的原因在一些项目上也会有损失。
所以如果准备入场的新朋友看到这条推，或者大家身边有些家人朋友在FOMO情绪下要开始买入，希望大家可以做好这种思想动员工作并提示风险，让他们只需要在BTC/ETH里面做选择，这是最简单也是最不容易出错的路径。在投资里恪守原则非常困难，炒作和meme带来了财富效应，但是如何在加密市场不仅只看到这些，并且走出炒作和meme去支持那些更加富有价值主张和应用前景的协议，也将成为行业受益者重要的责任和担当。
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