為什麼作者認為以太坊現貨ETF將推動山寨幣季的到來？以下是我從市場和合規角度進行深度分析後得出的結論。本文的內容源自鏈上觀所著文章，經PANews整理。
以太坊的價值在生態系統中
山寨幣季是否會到來？
對未來的預測
讓我們先說結論：在我看來，市場將迎來一段相對較長的「山寨幣季」，這是牛市的正常現象，只是過程可能不會那麼順利。
為什麼這麼說呢？接下來，我將談談我的個人觀察：
1) 比特幣ETF通過後，市場的反應並沒有像預期的那樣巨大。人們預期的狂熱和瘋牛行情沒有如期出現，但比特幣的波動率明顯降低了，市場的承受能力增強了，華爾街背後的神秘力量成了比特幣穩定的「保護傘」。
由於比特幣是一種純資產，缺乏完整的生態系統支持，比特幣的二級市場預期和正在建立的一級市場似乎脫節。從短期來看，比特幣對市場的增益效果無法延伸到一級市場，尤其是對主流以太坊的生態系統市場，兩者之間的關聯性更加薄弱。
然而，以太坊ETF的通過情況就大不同了。一方面，以太坊的通縮直接影響到一級市場的活躍度，以太坊的價格增長，低gas費用的優勢將間接推動layer2市場的發展。以太坊的流通量減少，將加劇Restaking和AVS生息賽道的競爭，推動價值的增長。以太坊掌握在增量基金手中，被用於投資和支持合規的頂級DeFi項目等等。
如果這個例子還不夠具體，只需明白以太坊今天的價值是由背後龐大的一級市場逐步催生的。相反，以太坊本身的資產價格和流通受眾將為行業生態系統帶來源源不斷的使用者、資金和人才資源等等。這才是以太坊ETF相對於其他因素更有可能推動「山寨幣季」到來的根本原因。
2) 在這裡，我更希望用「山寨幣」一詞指代那些在Token發行前得不到市場高度重視、Token發行後幣價下跌且無法獲得價值支撐的一些主流幣。
簡單來說，以太坊ETF的通過能夠吸引主流基金流入以太坊建立的龐大生態系統，推動價值幣持續增長。（這可能會打破價值幣不如MeMe幣的魔咒。）
然而，要想讓主流基金流入生態系統，推動Web3的創業生態系統並不容易。美國眾議院通過的《21世紀金融創新與科技法案》（FIT21）的通過對市場有重大影響。該法案明確提出要提供關鍵的消費者保護，並促進美國數位資產生態系統的創新。
簡單解讀一下：
1、美國商品期貨交易委員會（CFTC）獲得更大的監管權力，數位虛擬資產在「商品」屬性下的監管更靈活自由，這是政策端場長期穩定少變數的基礎；
2、「合規」將成為Crypto生態系統發展的主旋律，包括對發行資產流程和標準規範等制度體系建設。這意味著虛擬資產生態系統將分為兩個極端：合規項目將逐漸找到解決方案，例如在KYC、反洗錢等關鍵問題上，將直接受益於ETF的增益。不合規項目將面臨更大的制裁和打擊，逐漸變成小眾市場（例如：Tornado）。還記得，2021年機構湧入的年份，我們稱之為合規元年，但FTX、Luna等事件的發生讓這一夢想被延遲。ETF的通過，「合規」問題終究還是要面對的。
3、美國政府或財閥將在穩定幣、交易所、數位資產託管機構、支付平台等關鍵領域強勢「干涉」。短期內直接禁止穩定幣的概率較低，但不排除通過發牌照等方式進行間接控制。
3) 如果以上猜測成真，可以預見：
短期內，加密二級市場將出現兩極分化，一些幕後力量將在一系列法規出台前加大炒作，MeMe幣和部分主流幣的波動率將很高，山寨幣將瘋狂舞動；
中期來看，一些頂級DeFi、穩定幣和交易所等將更加注重合規，合規導向良好的價值標的將有良好的市場表現，反之則相反，將逐漸失去價值支撐；
長期來看，加密市場的政治色彩將推動加密市場與Web2市場的偏好趨於一致，這可能會讓一些堅持高度去中心化原則的人感到失望，但期待政策帶來利好，並且被政策約束也是一把雙刃劍。
Web3原生也不是為了詐騙洗錢而打著去中心化名義的保護傘，在合規的大環境下，人群和社群將分化，產品的層級化是大勢所趨。加密市場中的一些復雜技術和協議將難以受到監管的左右，但市場只會站在最主流的發展路線上。（選擇權其實就在市場中。）
總之，這可能是投機主義者的最後狂歡，也可能是監管利劍的壓力，或者是高波動性被約束後投機人群的流失等等。每個人對加密貨幣發展的願景都不同。
總的來說，政治對加密市場的影響使得市場不再只是保持最初的純粹「去中心化」夢想，但它也能讓多年來混亂發展的加密市場擁有剔除垃圾的能力，讓主流價值幣有機會發光發亮。
