2023年即将结束，本文将深入探讨2023年DEX（去中心化交易所）领域的显著趋势和重要发现。本文源自作者DODO Research所著文章，由PANews整理及撰稿。
（前情提要：去中心化交易所DEX，在中国合法吗？）
（背景补充：用户增长、交易量双双停滞，永续合约DEX赛道何去何从？）
本文目录
交易量 & 市场份额
DEX 资本效率
DEX 的多链部署
DEX 与 CEX 市场份额对比
DEX 的机制创新
DEX 大事件
产品更新
治理代币
用户体验
黑客攻击
总结和展望
春天的脚步总踩在泥泞的小路上，2023年是挑战与机遇并存的一年。我们见证了Uniswap V4、UniswapX的释出，Curve的底层代码遭受攻击，Maverick等DEX新秀的出现。
在这波动激烈的市场环境中，DEXs不仅经历了技术挑战，也面对着日益增长的竞争压力。尽管如此，许多DEX依然在创新上不断突破，推出了更安全、更高效的交易机制，吸引了大量新使用者的加入。
过去的一年里，DEX Weekly Brief栏目紧密监控并报告了去中心化交易所(DEX)市场的最新动向和关键数据。DEX年度报告凝聚DODO Research团队对全年市场的细致观察和分析，深入探讨2023年DEX领域的显著趋势和重要发现，以供参考。
交易量 & 市场份额
2023年DEX总交易量在年初和年末处于高位，其余时间在低位保持震荡，与大盘走势呈现一定的正相关关系。
从10月份开始，受到ETF通过预期影响，DEX总交易量表现出较为明显的攀升和增长。市场交易量复苏迹象明显，2024年预计会保持增长。
从单个趋势来看，Uniswap全年表现稳定，占据市场主要份额。其他DEX在事件驱动中表现亮眼，如Pancakeswap在4月份在BNB链和Ethereum链推出V3，提高了资金利用率并重构了费率结果，使该平台的月交易量和市场份额短期增长明显。
从10月末开始，市场风格逐渐发生变化：从Uniswap「一家独大」逐渐向「一超多强」的格局过渡。受SOL、AVAX等各大公链生态活跃的影响，这些链顶级的DEX贡献了不菲的交易量，甚至超越了Ethereum链上传统的主流DEX（详见Weekly Brief）。根据Defillama的数据，在12月15日，Solana链上DEX交易量突破12亿美元，首次超越霸榜第一的Ethereum链。
TOP 20的DEX市场份额排名如饼图所示，这些DEX约占总DEX市场份额的89%。Uniswap以47%在今年保持了他顶级玩家的优势地位，整体DEX保持了「梯队分层」的格局。
Uniswap位于第一梯队，其产品丰富，声誉广泛，市场份额占据市场半数。第二梯队是Pancake、Curve、DODO一众，这三个DEX占据市场份额25%。第三梯队包括Balancer、Maverick、TraderJoe、Thorchain等，其余DEX划分为第四梯队。
第二梯队均为老牌交易所，经营时间长，产品成熟稳定。第三梯队不乏新秀，Maverick凭借自动平衡流动性机制从年初推出以来，市场份额时常杀进TOP5；Thorchain独特的铸造机制也在市场回暖的加持下焕发新春。
以TOP 20的TVL为代表，整体DEX的TVL已经没有类似2022年的断崖式下跌，年初表现出一定回暖后，TVL的下降速度逐步放缓，在10月份出现拐点，有反转的可能。整体的TVL规模在$9B左右。
绝大部分TVL都锁定在顶级交易所：Curve、Pancaksswap和Uniswap中。Uniswap的TVL表现稳定，Curve在经历黑客事件后TVL缩水明显，与Pancakeswap的TVL已相差不大。Thorchain的TVL表现较好。
DEX 资本效率
DEX资本效率整体来看，DEX赛道整体资本效率表现复苏，资本效率从区域性活跃逐渐过渡到全域性活跃，资本效率提升，市场趋于回暖。
从单个DEX的资本效率来看，黄色线DODO在全年领先市场，年初仅灰色线Curve与之保持活跃。下半年自8月份开始，绿色线Maverick异军突起，在大盘震荡期间表现出色。
DEX的多链部署
整体来看，各大DEX积极向EVM兼容的公链和L2拓展。
这不仅有助于产品使用者群的多样化，也反映了DEX正在利用L2的解决方案来减少Ethereum链相关的费用和拥堵（每秒处理4.5倍事务，节省10倍的费用）。Solana链由于底层架构不同，部署成本较高，目前DEX支持较少，Raydium和Orca是承接SOL链上交换的主要DEX平台。
不过，Solana链具有高吞吐量和低交易成本的特性，所以我们看到了更多的跨链解决方案出现，允许资产在不同的区块链间更加无缝地转移。跨链平台ThorChain就提供了原生资产的交换，在Q4表现亮眼。Cosmos的IBC架构实现了不同区块链之间的互操作性，也是DEX多链部署潜在的解决方案。
我们列举了市场份额Top 20中Ethereum上常见交易所的多链发展情况：
DEX与CEX市场份额对比
DEX现货交易的市场份额在前两个季度上升，最高触及21.31%，创下历史新高。
后回落稳定在15%附近。这延续了上一年的趋势，FTX暴雷引发的信任危机迫使使用者资产向DEX转移。同时DEX的用户体验也在进一步优化，如Uniswap、Paraswap等陆续推出自己的钱包app。
最重要的是，DEX（尤其是AMM）允许使用者无需许可的为长尾代币（如meme代币等）新增流动性，这绕过了监管问题或其他因素，脱离了中心化交易所上市的桎梏。通过DEX，项目可以立即引导流动性，允许更大的市场参与。根据CoinGecko的数据，Uniswap列出的代币几乎是Coinbase的20倍，是币安的3.4倍。
与CEX最本质的区别是，DEX重复做程序设计规定的事：提供无许可交易。在中心化实体（如FTX、BlockFi、Celsius和Voyager）崩溃的日子里，DEX的交易量大幅飙升，创下巨量的单日交易日。SVB崩溃（和USDC脱钩）导致DEX交易量的最大单日交易量为~19.7B美元。
DEX的机制创新
MEV和大规模采用依然是摆在DEX面前的难题，DEX在今年也推出不少机制创新。
具有代表性的有Uniswap X：允许使用者线下签署订单，求解器荷兰拍式竞价执行；Maverick提供四种模式，允许自动追随价格或单向或双向地调整流动性；DODO V3允许LP将资金托管给专业的做市商主动做市提升收益。
Uniswap V4中的Hook允许自定义池子的功能，为DEX提供了更多可能性的创新平台。基于此，DODO团队开发的Aggregator_Hook建立了一个系统能将各个DEX平台上流动性部位准确反射到Uniswap V4报价上，简化了LP操作，增强了使用者体验和市场流动性。
DEX大事件
产品更新
Uniswap推出V4与Uniswap X；Trader Joe上线AutoPool；Balancer即将推出V3等
Uniswap前端收费，从10月17日起对某些代币的交易收取0.15%的费用，引发社群巨大争议
Curve发行crvUSD稳定币，现总量~$150M
Uniswap和Paraswap推出钱包app
DODO的Hook聚合器Aggregator_Hook在伊斯坦布林黑客松中获最佳Hook使用奖
治理代币
DODO暂停vDODO质押池中的DODO排放，同时将vDODO退出费降至0%。
Pancakeswap推出veCake的代币治理模式，增强了$CAKE的治理权利
Sushiswap针对交易费用、路由费用、质押费用、合作伙伴关系提出新的SUSHI经济模型
用户体验
DODO将推出智慧滑点预测功能
Matcha推出检视历史交易查询功能
Sushiswap自动检测「税收代币」
Trader Joe的Quick-Picks智慧推荐流行代币
Pancakeswap的Dumb模式允许自动在到期后平仓
黑客攻击
7月30日，Curve遭受黑客攻击，因底层代码版本存在漏洞，TVL最低下跌51%，损失了6200万美元，目前成功追回约79%的资金
9月20日与11月18日，Balancer和Trader Joe前端先后遭受攻击，分别损失~$238K和~$87k
11月23日，KyberSwap遭受黑客攻击，损失价值约~$4.8M的加密资产
总结和展望
DEX是DeFi中最核心的基础设施，是不同代币之间流通的桥梁，LP资产也是Defi协议众多协议中底层资产的中流砥柱。TVL和交易量可以反应市场的活跃度，资金效率反应了不同DEX机制对资金利用率的反应。今年可能是市场的拐点。
DEX以无需信任、无门槛做市的去中心化体验经受市场的考验。各家DEX在应对危机和市场痛点，都进行着多彩与不懈的努力，一路推陈出新。尽管如此，DEX在发展中依然面临着挑战，黑客攻击、MEV、大规模应用…但是市场总不乏新秀，让人眼前一亮。
DEX始终在发展，从未停止脚步，势将实现无需信任、无门槛做市的去中心化体验。
你的下一个交易所，何必是CEX？
