繼上一篇《期權初級課》基本概念、簡單策略、加密貨幣交易所介面一次掌握介紹完基本的期權概念、期權基本策略，以及交易所介面操作後。本文將會介紹期權的優勢，以及期權的進階策略，告訴您如何透過期權達到穩定收益、對沖虧損、捕捉波動或降低成本的效果。
（前情提要：期權初級課》基本概念、簡單策略、加密貨幣交易所介面一次掌握）
（背景補充：為什麼說：比特幣 ETF 期權獲批是市場重大勝利？）
期權的優勢
為什麼要交易期權？
期權具備許多獨特性，相較於單純的股票、期貨等金融商品，能更靈活的滿足投資者的多元需求：
- 放大資金的槓桿效應：投資者只需支付少量權利金，即可擁有控制大額資產的交易權，而無需實際持有標的資產。
- 有效控制風險：如作為期權買方，最大的損失金額就是權利金，不會像股票或期貨面臨全額虧損的風險。這種特性讓投資者追求高回報的同時，能清楚掌握最壞情況。
- 對沖市場風險：期權是強大的避險工具。例如，持有股票的同時買入看跌期權，當市場下跌時，期權收益能抵銷股票損失，猶如為投資買了保險。
為什麼要在加密貨幣市場交易期權？
- 市場價格連續性：加密市場 24 * 7 全年無休，不像傳統金融市場會休市。任何時間有重大消息都不會有價格跳空的情況。
- 無爆倉風險的槓桿：加密市場突然插針的情況隨處可見，若使用永續合約槓桿交易，瞬間下跌容易導致爆倉。但如果操作期權，在交割日到期前無論價格如何波動，都不會被清算。
- 流動性集中：加密市場上主流標的為比特幣和以太幣，因此，基本上幣圈大部分的資金都集中在這兩個標的上，流動性佳。
常用策略
覆蓋性看漲（Covered Call）- 穩定現貨收益
手法：持有一種現貨 + 賣出買權
使用時機：計畫長期持有一種現貨，並預期價格短期內不會大幅上漲，只會小漲小跌時，可利用此策略賺取權利金。
損益狀況：
- 價格上漲：現貨獲利，但賣出買權虧損，收益被限制。相較於單純持有現貨，總利潤會減少。
- 價格下跌：現貨虧損，但賣出買權能收入權利金，抵銷部分虧損。與單獨持有現貨相比，總虧損會減少。
策略特點：
Covered Call 基本上就是犧牲價格大漲的獲利潛力，換取權利金的穩定收入。藉此讓長期持有現貨的投資者在市場平穩或小幅波動時，獲得更穩定的損益表現。
保護性看跌（Protective Put）- 對沖現貨虧損
手法：持有一種現貨 + 買入賣權
使用時機：計畫長期持有一種現貨，擔心短期會有下跌風險，使用此策略對沖現貨下跌時的虧損。
損益狀況：
- 價格上漲：現貨持續上漲獲利，但因買入賣權而虧損權利金。總收益為現貨利潤減去權利金。
- 價格下跌：現貨下跌虧損，但買入賣權之獲利能抵銷大部分現貨虧損，只會有固定的有限虧損。
策略特點：
Protective Put 類似為現貨買保險，保持著無限的上漲獲利，同時以付出權利金為代價，換取下跌時有限的損失保護。這種方式讓長期投資者在市場不確定時更安心。
跨式策略（Straddle）- 捕捉劇烈波動
手法：同時買入相同執行價和到期日的買權與賣權。（買入買權 + 買入賣權）
使用時機：當市場即將有重大事件發生，預期價格會有劇烈波動，但無法判斷是上漲還是下跌，可使用此策略。例如，重大政策宣布日前、財報發佈日前等。
損益狀況：
- 價格大漲 or 價格大跌：不論價格大漲或大跌，只要波動幅度超過兩份權利金的總和，投資者都能夠無限獲利（上漲靠買權，下跌靠賣權）。
- 價格小幅漲跌：如果價格漲跌的幅度小於兩份權利金的加總，兩份期權均無價值，損失固定為支付的兩份權利金。
Straddle 適合在市場確定會大幅波動，但無法確定漲跌方向時使用，透過雙向布局抓住價格變動的潛在收益。然而，缺點就是成本較高（需支付兩份權利金），價格波動需足夠劇烈才會獲利。
牛市價差（Bull Call Spread）- 降低初始成本
手法：在相同的到期日，買入較低履約價的買權，並賣出較高履約價的買權（相同標的）。
使用時機：預期價格將會上漲，但是上漲幅度有限，可使用此策略減少權利金支出。
損益狀況：
- 若價格低於買入履約價，兩份期權皆不履約，損失為（買入買權之權利金支出）-（賣出買權之權利金收入）。
- 若價格介於 買入履約價 與 賣出履約價 之間，買入的期權開始獲利，賣出的期權不被履約，收益隨價格上升而增加。
- 若價格高於賣出履約價，買入買權的價值繼續上升，但賣出買權被執行，總收益固定為兩執行價之差減去權利金成本。
Bull Call Spread 雖限制了自己的獲利潛力，但透過賣出買權的權利金收入部分抵銷了買入買權的權利金支出，因而降低了最初的權利金成本（因買入買權履約價較低，權利金較高，所以無法完全抵銷）。這個特性也使其適合想參與牛市但資金有限的投資者。
總結
期權以其槓桿效應、風險控制與對沖能力聞名，成為滿足投資者多元需求的工具。本文介紹了四種常用且實用的進階策略：「覆蓋性看漲」用於穩定現貨收益，「保護性看跌」用於對沖現貨虧損，「跨式策略」用於捕捉劇烈波動、「牛市價差」用於降低初始成本，這些策略適用於不同市場情境與投資目標，當您在未來遇到適合的場景時，不妨試試看這些策略吧！
