加密市場在日前迎來一波回調，比特幣從十萬插針 94150 美元，山寨幣呈現更弱走勢，以太坊自 4000 美元下彈至 3500 美元，這次回調爆倉人數超過「312 暴跌」的 10 萬人。
（前情提要：牛市掘金：提高交易成功率的 6 條交易法則）
（背景補充：牛市狂漲，幣圈散戶是怎麼虧錢的？）
比特幣自突破 10 萬美元關口後並未站穩，前日晚間 11 點在短暫突破 10 萬美元后一路下滑，至昨日 5 點許一度下下探至 94150 美元附近，現微反彈至 9.7 萬美元附近。
雖然比特幣並未出現大幅下跌，但以太坊的走勢卻不容樂觀，昨日 7 點多，即從 4000 美元一路下跌，最低下彈至 3500 美元附近才微弱反彈至 3700 美元附近，單日跌幅超 5%。以太坊不穩，其他山寨幣表現則集體「軍心動搖」。
24 小時跌幅中，公鏈板塊 SOL 跌幅超 8%，SUI 跌幅超 12%， APT 跌幅超 16%，SEI 跌幅超 16%，AI 板塊 WLD 跌幅超 19%，ARKM 跌幅超 20%，IO 跌幅超 12%。L2 板塊中，OP 跌幅超 14%，ARB 跌幅超 17%。
合約資料方面慘不忍睹。據 Coinglass 資料顯示，過去 24 小時全網爆倉 17.25 億美元，多單爆倉 15.57 億美元，總共約 574168 人被爆倉，其中最大一筆爆倉發生在幣安的 ETH/USDT 上，價值 1669 萬美元。
若單以爆倉人數計算，今日爆倉資料甚至超過「312 暴跌」的 10 萬人。
市場血流成河，暴跌原因究竟是什麼？
市場存在大量槓桿
市場大量槓桿拉滿。早在 12 月 6 日，Galaxy Digital 執行長 Mike Novogratz 在最近接受 CNBC 採訪時（評價 BTC 破 10 萬美元）表示，全球範圍內正掀起一股比特幣購買熱潮，這是首批全球性資產之一。他警告稱，系統記憶體在大量槓桿，因此他確信將有一兩次猛烈的回撥「考驗你的靈魂」，這些槓桿最終會將其清除。
自川普 11 月 5 日勝選以來，比特幣期貨未平倉合約大幅上升，從 11 月 5 日的 390 億美元一度飆升至 12 月初的 600 億美元，交易活動和市場投機活動瘋狂增加。
僅以炒幣瘋狂的韓國為例，上月 CryptoQuant 資料顯示，韓國前五大 CEX——Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit 和 GOPAX 的穩定幣月總交易量約為 16.17 兆韓元（115 億美元）。這一數位包括 Circle 發行的 Tether（USDT）和 USDC 等穩定幣的總買賣量，同時也比年初記錄的約 2 兆韓元增加了 7 倍。這也是韓國首次月度穩定幣交易量超 10 兆韓元。
昨日，CryptoQuant 分析師 ShayanBTC 的圖表也顯示，期貨市場情緒的以太坊資金利率指標已飆升至數月來的最高水平，交易者普遍預計將創下歷史新高。不過，市場可能需要調整才能維持這一勢頭。
近期各類中心化交易所如幣安、Bybit 等在近期山寨幣狂潮時，其借貸 USDT 的年化率甚至一度超 50% 以上，該資料表明相當多的使用者通過質押借 USDT 來加大槓桿。鏈上借貸龍頭 AAVE，其以太坊網路的 USDC 存款年化率最高甚至一度達到 46%，USDT 存款利率達到 34%。
截至發稿，各交易所以及鏈上借貸穩定幣的年化率已經恢復正常水平。
全球流動性不斷降低
加密資產受巨集觀經濟影響因素越來越大，而作為其價格支撐的全球流動性卻在降低。
此外，眾多投資者認為美國聯準會將會不斷降息，但目前不少機構則預測美國聯準會可能降息次數有限。摩根士丹利的經濟學家預計美國聯準會將在 12 月和明年 1 月分別降息 25 個基點，目前僅 2 次。
市場能提供的流動性燃料越來越少，價格上漲就會越來越乏力。上圖顯示其跌幅已經相當陡峭，以至於一些流動性分析師警告即將出現修正。
2017 年週期中，這種情況發生在 2017 年 12 月，牛市在一個月後結束。
2021 年週期中，這種情況在 2021 年 4 月再次發生，一個月後，山寨幣暴跌了 50%。
Weiss Crypto 分析師 Juan M Villaverde 在分析本次大跌中表示，現在未必就賣出的時機，但可以視為一個警告，最近市場不健康，它最後的結果總是以山寨幣的崩盤高中。比特幣 10 萬美元是一個關鍵水平，如果比特幣後續能夠再次突破並站穩，那麼本次山寨幣的反彈就不會過早的結束，而一旦比特幣無法站穩 10 萬美元，山寨幣的結局很可能就會再次回落至起點。
Matrixport 則在分析中表示，穩定幣相關指標雖然仍處於過去 12 個月的較高水平，但每週流入量已顯著回落，從峰值的 80 億美元降至 40 億美元。
該指標需持續關注，若流入量進一步減少，可能意味著市場將進入較長時間的盤整期，尤其是在年末聖誕假期這一通常較為冷清的時間段。即便流入放緩的趨勢可能持續，對 2025 年的市場表現仍保持樂觀。預計比特幣價格將穩步上漲，但短期內漲幅或將趨於溫和。
另外，據 CryptoQuant 資料顯示，在比特幣下跌期間，Coinbase 的溢價卻飆升。
這種反彈通常表明，當相當多的小散戶出現過度恐慌性的拋售時，美國機構投資者在激進買入。
