近期Binance面臨的上幣爭議，本文分析傳統上市與加密專案上幣的差異，並探討其中的缺陷及其未來走向，並提出相應的解決方案。本文源自0xTodd所著文章，由PANews整理、編譯。
（前情提要：幣安遭控收1億美元「上幣費」，何一親滅火：規則很透明、FUD永不會消失）
（背景補充：Coinbase「鉅額上幣費」公關危機未平，又遭爆Armstrong等高管將再賣9億美元股票）
我也不怕得罪人——「Binance上幣困境」是必然結局，且救贖方案非常殘酷。
傳統公司上市的最重要兩個目的：
1. 再融資並擴大生產
2. 背書
兩者都是為了讓企業獲得商業競爭優勢，進而為自己和股東創造更多利潤。其次，兼有：
3. 創辦人和投資人退出
4. 激勵員工
前者是真正的福利，並且鼓勵社會上更多商業誕生；後者通過增加員工忠誠進而獲得商業優勢。
重要性1 > 2 > 3 > 4
這就為什麼過去大家總講「資本會自我繁殖」，因為一切目標終結於：通過商業優勢賺更多錢。
而且，很多公司甚至不想上市，比如位元組跳動，比如華為，因為人家自己賺錢已經足夠，不再需要通過再融資擴大商業優勢。
敝行業的殘酷的事實大家都清楚，Crypto專案，99%的專案根本不賺錢。
擴大商業優勢的目的，從一開始就壓根不存在。投入再生產毫無意義，投入越多，損失越大。
那麼只剩下目的3、目的4，即創辦人、投資人和員工的退出。
傳統上市有苛刻的要求和義務：
上市前：要有有實力的保薦機構做IPO，這一步至少要證明創辦人和商業模型沒太大問題，讓創辦人知道這個機會昂貴，不要亂搞；保薦機構也極度珍惜自己的羽毛（牌照），不會使用過分的盤外招。
但是，Crypto協議的問題就在於，它享受了傳統上市的福利：投資人退出/激勵員工…
它卻沒有承擔任何傳統上市的義務：
Listing前，專案方沒有保薦機構，很多創辦人壓根沒有意識到Listing這是個嚴謹的事。相反，大家都是匿名專案，又壓根不考慮未來再生產。
那麼——賄賂/作假/刷量/騙，一切招數，當然是「應出盡出」，因為不會獲得懲罰！
重要的事情說三遍：
不會獲得懲罰；
不會獲得懲罰；
不會獲得懲罰；
專案方不會獲得懲罰，交易所員工不會獲得懲罰，交易所自己更不會獲得懲罰。
專案方受到最重的懲罰，就是被交易所拉黑。
但是拉黑又算得了什麼呢？
套用一個經典的幻想問題，假如你面前有一個紅色按鈕：
A. 50% 概率獲得1000w
B. 50% 概率再也按不了這個按鈕了
如果是你，你會按嗎？你肯定馬上按100次——這算什麼懲罰？
你可以說Binance、Coinbase對於受賄員工有懲罰——批評、開除，甚至理論上追究法律責任。
但是，取證太困難了。Crypto是世界上最難以追蹤的資產，這可是連俄羅斯、伊朗和朝鮮都在使用的資產。要知道，我們行業在隱私方面的基建是世界第一的：
我聊天使用Signal或者TG隱私聊天；
我交易使用一些跨鏈橋，甚至混幣器；
我出金使用一些不需要KYC的三線交易所。
就算國際刑警親自調查，也未必能破解。你的區區一個交易所的內審部，憑什麼敢妄言解決貪腐？
而且腐敗實施也很極其隱蔽：
在交易所內部美言兩句，在專案方會議上指點兩句就行了。
甚至，你只要在領導被資訊繭房時——選擇默不作聲而不是刺破，就完成了賄賂的全過程。
所以，正如Jocy講的，專案方專門賄賂交易所老闆關注的KOL。你的交易所內部的錦衣衛，哪怕陳立夫再世毛人鳳復活，再也解決不了，這是無解的陽謀。
我們把交易所想像成一個實體。
上線一個幣先跌90%，一年後再跌90%，相比上線一個十倍幣而言，無非前者少賺錢，後者多賺錢而已。
是的，你發現了，交易所上垃圾幣，甚至還是賺錢的，不會虧錢。
而口碑上的懲罰壓根無法量化，交易所裡也不會設立一個部門來專門統計口碑變化，得罪領導又得罪同事，還沒有油水，沒人會做。
所以，這算什麼懲罰？上一個垃圾幣，懲罰就是「少賺一點錢」？
這算懲罰嗎？
傳統公司上市後，定期披露財務報表，而且還要數不清的做空機構和散戶去扒著財報看。
舉個我們都知道的例子，由於資誠（PwC）接了恆大這個單子，至今還被罵得不能自理，而且更關鍵的，資誠被監管開出了3.2億元的鉅額罰單。
但是，Crypto專案上市後，還別說沒有財務披露，鏈上國庫裡的資金去向都很難明確。
專案方可以任意支配減持獲得的錢，可以去買豪宅，去辦遊艇趴，去談戀愛，甚至去研究長生不老，唯一確定的，就是不會去復投擴大再生產。
這是問題關鍵——Listing之後，減持/套現本身沒有問題，但是問題是套現之後不復投生產，這是就是失血迴圈。
症之切，疾之深，唯有：停止上幣、停止上幣、停止上幣。
在Crypto專案沒有徹底解決「壓根沒有收入」問題之前，上幣沒有任何意義：
上一個直接跌90%，就是快速割一切使用者；
上一個先拉10倍，在頂部再套住，是幫聰明用戶割傻用戶。
五十步笑百步而已，只不過後者面子好看一點，算是憑本事割的，所謂「給過機會了」。
警告：如果交易所繼續採用現有的上幣策略，逐步被DEX侵蝕甚至取代，只是時間問題。
甚至有一天，Telegram Bot拿到BN、CB和UB的5-10%份額我都絲毫不意外。
——– 分割線 ——–
下面進入幻想時間：根本解決方案：設定兩個站點，主站+社群站。
【主站】逐步收縮
立即停止上幣，如果激進點，還要逐漸末位淘汰下架之前的代幣。
【社群站】新設
新設的社群站採用DEX模式，即註冊制，每一個專案都可以公平上幣。
試問，Uniswap或者Raydium每天上幾萬個代幣，什麼時候被罵過？
Hayden Adams什麼時候被人賄賂過？Alpha Ray連名字都是假的，更沒人需要給他創造資訊繭房。
可能會陣痛，但是好處是：
未來，上Binance，上Coinbase不再是專案方的退出終點；而是開始奮鬥，立志做出牛逼應用的起點（否則賺不到錢）。
價值發現完全交給社群，而不是上幣組或者投資部。註冊制可以完美解決「為什麼BN總是最後一棒」的問題。
如果裡面有Crypto明日之星，它一定不會錯過。而裡面的垃圾幣，也永遠不會通過不公平的手段騙到更多人。
期待這一天，這個決定是偉大而殘酷的。然而一旦成功，甚至可以一舉逆轉整個行業的風氣，停止To Binance和To Coinbase風潮，進而誕生真正的如ChatGPT一般的killer app。
永遠不要違揹人性；永遠不要違背商業規律。
