以太坊現貨 ETF 預計於七月中下旬開放交易，Galaxy 估計，以太坊現貨ETF將在上線五個月後吸引 50 億美元資金流入。本文以對比特幣現貨 ETF 的觀察來預測以太坊現貨 ETF 上市後表現。
比特幣 ETF 在 2024 年 1 月 11 日推出後，到 2024 年 6 月 15 日累計獲得了 151 億美元的淨流入資金。
美國證券交易委員會(SEC)在 5 月 23 日批准 19b-4 檔案，預計這些 ETF 將於 2024 年 7 月開始交易。
我們預計前 5 個月以太坊 ETF 的淨流入量，將佔同期比特幣 ETF 淨流入量的 20-50%，我們的預估目標是 30%，這意味著每月的淨流入量為 10 億美元。
總體而言，我們認為 ETHUSD 對 ETF 流入的價格敏感度高於 BTC，因為 ETH 總供應量的很大一部分被鎖定在質押、跨鏈橋和智慧合約中，而中心化交易所持有的數量較少。
目前有 9 家發行商競相推出 10 只現貨 ETH 的交易所交易產品 (ETP)。
Grayscale 正尋求將 Grayscale Ethereum Trust (ETHE) 轉換為 ETP，但同時 Grayscale 也已申請「迷你」版以太坊 ETP。
美國證券交易委員會批准了所有 19b-4 檔案，但現在每個發行人都需要與監管機構反覆討論其註冊宣告。
比特幣 ETF 推出已近 6 個月，可以作為預測以太坊現貨 ETF 可能受到歡迎程度的基準。
資料來源:彭博社
到目前為止，美國現貨比特幣 ETF 自推出以來累計淨流入量超過 150 億美元，平均每個交易日淨流入量為 1.36 億美元。
13F 檔案顯示，截至 2024 年 3 月 31 日，超過 900 家美國投資公司持有比特幣 ETF，持有價值約 110 億美元，佔比特幣 ETF 總持有量的約 20%，這表明大部分需求是由散戶驅動的。
基於上述情況，我們認為以太坊現貨 ETF 流入量將約為比特幣現貨 ETF 流入量的 1/3 (估計範圍 20%-50%)。将此資料應用於 6 月 15 日之前的 150 億美元比特幣現貨 ETF 流入量，意味著在以太坊 ETF 推出後的前五個月，每月資金流入量約為 10 億美元(估計範圍:每月 6 億美元至 15 億美元)。在2022年9月15日至2024年6月15日期間的數據顯示，我們發現放棄質押獎勵對於持有現貨以太幣（ETH）的投資者而言，年化機會成本約為5.6%（如果使用年初至今的數據，則為4.4%）。這種差異相當顯著，對現貨以太幣ETF的潛在買家吸引力會有所降低。
另外，根據我們的估算，未質押與質押ETH持有者的收益來源包括通膨獎勵、驗證者的優先權費用，以及透過中繼器支付給驗證者的MEV收入。這些因素對ETH價格的影響較比特幣（BTC）輕微，因為與GBTC不同，ETHE不會因破產案件而強制出售，這減少了ETH因灰度信託賣壓而受到的影響。
此外，我們觀察到基差交易推動對衝基金對比特幣ETF的需求增加，同樣的概念也適用於現貨以太幣ETF，預計將吸引更多利用基差交易策略的對衝基金。
最後，隨著現貨以太幣ETF的推出，將對以太幣和整體加密貨幣市場產生積極影響，擴大了加密貨幣的觸達領域，並提供了更多的投資機會。這將有助於加速金融專業人士對以太幣的投資理解和採用。
