儘管美國現貨 ETF 的資金流入為市場帶來了活力，但市場中性的現金和攜帶交易策略正在平衡買方的動力，導致價格影響趨於中性。此篇文章摘錄自 Glassnode 的《Dissecting Divergence》，由白話區塊鏈整理、編譯及撰稿。
在這篇深入分析中，我們專注於比特幣市場的多個關鍵動態，從技術協議的演變到市場結構的巨集觀變化。值得一提的是，美國現貨 ETF 的資金流入雖然為市場注入活力，但市場中性的現金和攜帶交易策略正在平衡買方的動力，導致價格影響趨於中性。
此外，比特幣網路上的活躍地址數下降與交易量的激增形成了鮮明對比，這背後的原因令人深思。通過分析新興技術如 Runes 協議對活躍地址數量下降的直接影響，我們揭示了其中的原因。同時，我們也觀察到主要實體持有的比特幣數量以及 Coinbase 在市場中的重要作用，這些因素共同塑造了當前的市場格局。
儘管美國 ETF 的資金流入令人印象深刻，但市場中性的基差交易似乎正在減輕買方的推動力，市場需要非套利性需求來進一步推動價格上漲。同時，我們也在分析活躍地址數量減少與交易量激增之間的顯著差異。
活躍地址的減少和交易量的增加形成了意外的分歧，這是由於 Runes 協議的出現。目前，主要標記實體持有 BTC 達到驚人的 423 萬枚，佔調整後供應量的 27%以上，美國現貨 ETF 現在擁有 86.2 萬 BTC 的餘額。
基差交易結構似乎是 ETF 流入需求的一個重要來源，ETF 被用作獲得多頭現貨倉位的工具，而比特幣的淨空頂級位在 CME 期貨市場上累積得越來越大。這種市場現象導致對價格的影響變得中性，暗示市場需要非套利性質的自然買盤來推動價格上漲。
