在利益壟斷集團的壓力之下，專案方團隊為了給早期投資機構和內部人員提供充足的「退出流動性」，而讓中小投資者成為替罪羔羊。對此，本文進行數據分析來判斷買入新幣到底是不是一門好投資?
(前情提要: Notcoin新幣挖礦熱潮》TON借款利率暴漲至365%，有什麼套利機會?)
(背景補充: 炎上！多號參與交易所新幣挖礦被罵「心術不正」，律師提醒借親友帳號也要小心…)
本文目錄
資料支撐(來自 @tradetheflow_ 觀點)
延伸觀點
資料支援
幣安對以上聲音的回應
近期，市場熱議在創業投資(VC)和CEX這種利益壟斷集團的壓力之下，專案方團隊為給早期投資機構和內部人員提供充足的退出流動性，在CEX交易時會以盡可能高的全稀釋估值(FDV)啟動，而讓中小投資者淪為「接盤俠」。
Dragonfly管理合夥人Haseeb Qureshi在《VC視角:「高FDV、低流通」代幣下跌的禍因究竟在哪?》中予以回應，並給出資料支撐。他的核心觀點是:低流通量/高FDV代幣普遍表現不佳是市場自我修正的過程。
而Ambient創辦人則站在「ETH本位」角度亮出觀點:表示如以ETH計價，新發行代幣的FDV與過往差別並不大。
實際情況如何?Odaily星球日報基於X平臺使用者@tradetheflow_的研究基礎，進行資料更新、補充、分類和解讀，並對比兩輪牛市週期，得出結論:在頂級CEX購入新幣已不再是一門好的投資。
回顧過去6個月在最大的CEX——幣安上的所有新上市的代幣，我們注意到有超過80%的代幣價格自上市之日起均有所下跌。而少數例外是:
$MEME: 一個meme幣
$ORDI: 公平發射，沒有一級VC的參與
$JUP: Solana生態的強力支援
$JTO: 同樣是Solana生態的強力支援
$WIF: 另一個meme幣
近期幣安新幣的資料統計一覽。
幣安新上市的大多數代幣都是由頂級VC支援的，并且以十分瘋狂的估值上市。這些代幣在Binance上市之日的平均FDV超過42億美元，有些新幣甚至荒謬到了FDV超過110億美元的程度。
不過，這些專案通常並沒有真實的使用者或強大的社群支援。
FDV相關資料。
做一個簡單的回測，如果你持有一個投資組合，組合的策略是在每次幣安新上市時都投資相同的金額，那麼在過去6個月中你的損失將超過18%。
所以我們得到的結論非常清晰，過去半年中在幣安上推出的新幣不再是好的投資品——它們所有的上漲潛力已經被提前透支了。相反，這些新幣代表了內部人士的退出流動性，他們利用大量散戶無法獲得優質早期投資機會這一機會。
從很多方面來看，當前的代幣發行機制是被操縱的，而且這種方式對加密貨幣來說並無益處。
以高FDV瘋狂上市新幣只會導致市場失血和信任缺失，這最終會新幣成為懸在市場上的達摩克里斯之劍。但更重要的是，這條道路是不可持續的，並且會損害整個加密行業的聲譽。
散戶厭倦了成為內部人員的退出流動性。慢慢地，散戶開始意識到這種事情是極其荒謬的。當下的現狀需要改變，否則我們的行業將為這些濫用市場的短視行為付出長期的代價。
目前發行的大多數代幣在利用牛市情緒哄抬價格，最終(市場遇冷時)必然會遭到拋售。
之所以發生這種情況，原因之一是:創辦人向投資機構以及其他早期天使投資人設定的兌現時間表非常短，並且向投資方提供虛假摻水的指標，專案專注於行銷炒作而不是去發掘真實使用者。更糟糕的是，「科學家」的Bot和做市商會搶佔二級市場的優勢生態位。加密貨幣迫切需要一種新的方法來發行和分配代幣。
大家做了非常多的嘗試，投資者希望以公平的方式去參與這個市場，這也解釋了在資產發行方式做出創新(Fair Launch)的BRC-20代幣受到歡迎的原因。
似乎大家都忘了幾年前CZ的明智建議——他將BNB的價格定得很低，這樣更多的投資者就會參與到BNB的社群建設中來，這樣他就有了一個十分活躍且優質的社群。
從另一個角度看，誠然在牛市眾多專案都有對VC的收益交付和發幣上幣需求，但時下的流動性真能支撐幣安持續多個月幾乎每一兩週都上一個新幣嗎?
有的代幣(如NFP和ACE)在短短几個月裡完成了很多代幣一輪牛熊的走勢。在BTC外的場內資金沒有明顯變多的前提下，高FDV、低市值的代幣的最終結局是泥沙俱下。
在這輪週期內，炒舊不炒新可以說是格外正確的。相較於在本週期內扎堆上新的等待天量解鎖的高FDV新幣，去博弈已經解鎖的老幣(AR、NEAR等)的盈虧比更為理想。
幣安新幣統計資料。
上一牛市週期(2021年1月14日至2021年9月19日)中的14個幣安Launchpool上新專案的開盤市值與本輪牛市週期(2023年10月31日至2024年4月17日)中的15個專案的開盤市值相近，我們藉此將表格分為上下兩個區域，以觀察遠近兩輪週期的「上新專案」市值及FDV變化。
如果刻舟求劍地參考上一輪牛市中幣安在上圖統計時間段內上新的代幣的走勢，在開盤一週內做空任何幣安上新的代幣在兩年內的收益都會超過80%。
這還僅僅是抓取了Launchpool上新的代幣，未計入幣安新上線的已在其他交易所上線的代幣(如WIF、METIS)和首發的代幣(如TNSR、W等)。
針對交易所(及專案方)是否應對幣價走勢「負責」，上幣時機是否未良好平衡機構和中小投資者的利益，登陸大型交易所並被充分交易後是否達成了更有效的價格等「終極問題」，本文不做過多探討。但顯然，幣安也關注到了市場上的討論。
5月20日，幣安釋出的一篇報告中總結道:低流通量和高FDV代幣解鎖或引發拋壓，預計2024年至2030年解鎖1550億美元代幣;VC在加密行業中繼續發揮著重要作用，可以與專案團隊合作，確保公平的供應分配和合理的估值。
5月20日晚，幣安釋出公告、迴應質疑:
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