Ethena在5月4日更新了其積分加成措施,激勵Pendle YT-ENA的價格(Implied APY)從64%暴漲至82%,顯示市場對此措施的熱烈反應。本文將深入分析Ethena第二季的四種投資策略,並估算各策略的潛在回報,以協助投資者作出更有資訊的決策。
(前情提要:Ethena大獲成功,能成為中心化永續合約救世主?有什麼風險要注意)
(背景補充:投資Pendle YT前必看》槓桿積分的真實報酬率解密,附詳細Excel試算表)
本文目錄
1. 持有且鎖定USDe
2. 投資Pendle YT-USDe
3. 投資YT-ENA
4. 投資YT-ENA + YT-USDe
近期成長速度最快的穩定幣項目Ethena,在5月4日更新積分(sats)加成措施,激勵Pendle上的YT-ENA價格(Implied APY)從64%一度飆漲到82%,截稿前暫報80%,可見市場對此加成措施多麼買單。最新的積分加成措施為:
在下文中,我們將參考Bankless前分析師Donovan Choy和Thor的《Ethena第二季全面指南》,分析四種不同的Ethena投資策略及其潛在回報,供有興趣的讀者做足研究準備,並不構成投資建議。而在估算各策略的潛在回報時,必須先估算9月2日第二季活動結束後總共將發放多少sats,從而推估出我們的空投分配,並決定哪個策略可以提供最佳的報酬。據Ethena官網顯示,目前已發放1.76兆sats,在不考慮CEX錢包上USDe或ENA發出的sats下,據Choy和Thor方法試算,估計第二季活動結束時sats的規模將達到約10兆個。除此之外,我們也假設ENA的FDV將達到200億美元(目前近138億美元),以及第二季空投分配將與第一季相同,皆為5%,這意味著空投的價值將達到10億美元。
估計第二季結束時的積分規模
若是僅僅持有且提供流動性鎖定USDe,則每天每1USDe能獲得20 sats,最終將獲得0.00051%的空投分配,亦即5,117美元的收入,這將是25.59%的投資報酬率(或72.45%的年化收益率)。下表沒有考慮到利用OKX、Binance、Bybit和Bitget Web3錢包能再獲得額外20%積分加成,因此若要採取這一策略,不妨使用以上CEX錢包鎖定USDe,將能獲得更高的回報。
延伸閱讀:Ethena整合Binance、Bybit、OKX和Bitget交易所Web3錢包!鎖定USDe獎勵加成、$ENA突破1.5鎂
投資Pendle YT-USDe
繼上篇文章以流動性再質押協議Renzo為例,介紹投資Pendle YT的報酬率試算方法後,相同的概念也適用於投資其他YT產品。Pendle在Ethereum(7/29到期)、Arbitrum(8/29到期)以及Mantle(7/29到期)皆有USDe市場,每1USDe同樣每天能獲得20 sats。下表比較了在這3個鏈上投資YT-USDe的報酬率,可以觀察到各鏈的APY皆大幅領先第一個策略的78.7%,特別是以太坊主網的報酬率最高,2萬美元的成本,空投獲利能達到50,469美元,報酬率高達468.56%。值得注意的是,Mantle因其有Mantle Rewards Station計畫,每1USDe還額外享有0.019 EigenLayer積分,這是下表沒有考慮到的額外收益。
各鏈USDe市場連結:Ethereum(7/29到期)、Arbitrum(8/29到期)和Mantle(7/29到期)
投資YT-ENA
接著,也可以投資Pendle的ENA市場,該市場只在以太坊主網上部署,每1枚ENA每天能獲得30 sats,在YT槓桿積分的效果下,推估最終將獲得0.00434%的空投分配,獲利高達23,353美元,APY達到353.19%。Pendle實習生今日也對此作出類似的估算。雖然不及投資YT-USDe超過400%的年化收益,但適合看好ENA,又不想承擔USDe脫鉤風險的投資者。
投資YT-ENA + YT-USDe
最後,讓我們看看配合最新積分加成措施下的策略。該策略在投資YT-ENA和YT-USDe之間各分配了50%的資本,這意味著可以在USDe倉位中獲得100%的積分加成,即每天每1USDe能獲得60 sats(尚不清處ENA倉位是否同樣可以獲得加成,下表保守估計為沒有)。正如您所看到的,Arbitrum上的這種策略獲得了最高的回報,高達73,391美元的獲利,APY達到1,136%。這種更高的獎勵與交易者因必須鎖定ENA而承擔的更高風險相稱。
本文透過詳細的報酬率試算,探討Ethena第二季的四種策略,一方面提供給讀者參與Ethena第二季積分活動的全面指南,一方面增強投資者對於投資YT的信心和決策基礎。此外,也附上Choy和Thor的Excel試算表,有興趣的讀者可以如同本文在複製後修改相關假設。要注意的是,在新的積分加成措施下,積分的通膨可能會更嚴重,可能會稀釋上述策略能獲得的空投分配。此外,鏈上操作成本與ENA價格表現,也都是需要考量的關鍵。
今日,以太坊L2 Mode亦宣布第二季積分活動將引入USDe與sUSDe,對於Ethena有興趣的讀者可以關注,或許也有潛在的雙嚕投資機會。
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